米乐m6华鑫证券-安彩高科-600207-公司动态研究报告：降本路径清晰量价齐升助推业绩增长-221108

发布时间：2022-12-12 丨 浏览次数：

　　米乐m6华鑫证券-安彩高科-600207-公司动态研究报告：降本路径清晰，量价齐升助推业绩增长-221108

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　　截至2022年Q3，公司资产负债率为63.71%，对比2022年H1，增长+1.34pct，资产负债率水平略有提高；但公司短期流动性得到改善，截至2022年Q3，公司流动比率为1.05，对比2022H1的0.87，略有提升。公司2022年Q3单季经营活动产生的现金流净额为-2.6亿，净现比为-25.05，同比大幅下降，主要系公司上游原材料价格较高导致公司购货成本增加以及公司Q3季度支付给员工的现金增加。

　　公司在保持天然气低成本领先优势的基础上，开展石英砂矿山收购和矿石加工、纯碱战略采购等多方面工作以实现降本增效，具有清晰的降本路径，有望推动毛利率水平提升。公司长期开展天然气销售业务，天然气供应充足，由于光伏玻璃业务目前规模偏小，公司天然气自用占比仅为15.54%，随后续产能扩张，天然气自用比例提升，公司天然气低成本优势将进一步凸显。2022年6月，公司签署石英砂矿山《合作协议》,拟收购长治市正庆合矿业有限公司及其采矿区域内资产，矿区保有储量123.41万吨，生产规模10万吨/年，开采的石英砂矿石经加工后可用于公司玻璃生产线，据测算，随后续石英砂加工设施完工，公司自采石英砂占比有望达17.15%。此外，纯碱价格自2021年高位3600元/吨下降至近期的2700元/吨左右，价格处于低位，预计后续价格仍将保持较低水平，公司自身也积极通过战略采购、期现结合等方式以降低其采购成本。米乐m6

　　公司积极推进项目建设，焦作、许昌项目生产线t/d，产能规模居行业前列。同时，公司在现有三个项目生产运营基础上，将开展许昌二期、安阳二期光伏玻璃项目论证准备工作，关注西北部地区光伏产业链布局，谋划青海等地光伏玻璃项目投资建设。随着项目推进，预计公司产能有望进一步提升。由于前期上游原材料价格上涨传导至下游，近期光伏玻璃价格回升至28元/平方米，接近年内最高值，此外，米乐m610月31日，TCL中环硅片价格全线下调，预计后续随硅料产能的逐步释放，价格有望继续回落，米乐m6推动下游组件客户终端交付需求上升。随着下游组件排产和集中式电站放量，光伏玻璃需求有望持续提升，推动价格继续回升。产能扩张+下游需求增加推动价格提升，量价齐升助推公司业绩增长。

　　公司拟全资设立安彩玻璃研究院开展玻璃相关技术研发，在整合内部技术人才和研发资源基础上，实施人才引入，加强自主研发和产学研合作，促进现有产业升级。结合公司整体战略，布局竞争格局更优发展前景更好的高端玻璃市场。同时，公司于2022年4月份启动药用玻璃项目建设，预计2023年一季度点火，政策驱动下药玻替代需求空间较大，随着公司药玻项目的逐步推进，有望为公司业绩贡献新增长曲线。

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